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华夏证券股份有限公司龙羽洁近期对致欧科技进行斟酌并发布了斟酌陈述《年报点评：功绩进展靓丽，供应链上风突显，看好跨境家居电商龙头》，本陈述对致欧科技给出买入评级，刻下股价为24.08元。

致欧科技(301376)

事件：

公司发布2023年年度陈述。2023年全年收尾营业收入60.74亿元，同比增长11.34%，收尾归母净利润4.13亿元，同比增长65.08%，扣非归母净利润4.32亿元，同比增长71.78%；经营行为产生的现款流量净额14.99亿元，同比增长51.72%；基本每股收益1.08元，同比增长56.52%；加权平均净财富收益率16.76%，同比+1.82pct；拟向整体股东每10股派发现款红利5元(含税)，分成总数2.01亿元。

其中2023Q4，公司收尾营业收入19.38亿元，同比增长44.98%，归母净利润1.26亿元，同比增长60.59%。

投资重心:

销量增长，采购老本下落，海运脚回落访佛汇率身分，共同助力营收利润双增长。

公司充分受益于“平价浪费”波浪，在西洋阛阓捏续膨大，2023年销售产品2037万个，同比增长20.01%；公司整合供应链资源，通过开展招标行为，缩小采购价钱，充分施展限制效应，促进产品采购老本下落；2023年民众海运集装箱价钱全面回落，公司海运脚老本显耀改善；访佛欧元、好意思元等主要外汇汇率增值等成心身分，公司的经营功绩较2022年显耀改善，收尾营收和利润双增长。

1)分品类来看，家居、宠物系列收入收尾高增长。产物/家居/宠物/庭院系列分别收尾收入27.10/22.85/5.19/4.66亿元，分别同比+4.79%/+22.31%/+37.30%/-12.26%。家居系列在欧洲地区保捏肃肃增长的同期，部分品类运转在北好意思阛阓获得一定的竞争上风，收入同比增长22.31%；宠物系列新品进展出色，阛阓布局初见成效，收入同比增长37.30%，增速位居第一，占比擢升至8.67%；产物系列在2023年上半年受到铁木和板材类产品招标转厂以及阛阓需求超预期等身分导致产能无法透彻傲气需求，部分国度地区和渠谈出现缺货风光，影响了销售额，下半年产能问题得到处置，全年收入同比增长4.79%；庭院系列因受2023年夏日天气身分以及阛阓体量总体下落等身分影响收入有所下滑。

2)分地区来看，欧洲捏续增长，好意思国Q4收尾大幅增长。欧洲/北好意思地分别别收尾收入37.29/21.73亿元，分别同比+21.64%/-3.16%。欧洲地区2023年浪费者信心及需求边缘改善，公司领有先发上风的仓储网罗布局、渠谈粉饰以及品牌影响力，新品在欧洲地区加速上市，捏续为功绩增长注入能源，同期公司在OTTO平台的销售额显耀增长。好意思国阛阓上半年受竞争加重淘汰清货，新品延长到货等身分影响进展欠安，跟着Q3产能问题的处置，新品陆续

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到货，Q4主营业务收入收尾了大幅增长，全年下落幅度收窄。

3)分渠谈来看，线上零卖平台OTTO增速显耀。B2C/B2B渠谈分别收尾收入49.39/10.45亿元，分别同比+14.04%/-0.23%。B2C模式：亚马逊平台保捏肃肃增长，收入同比+12.82%，占比擢升至68.55%；OTTO平台业务发展迅猛，收入同比+80.99%，占比擢升至4.18%；孤苦站收入同比+22.10%，占比擢升至2.27%。B2B模式：线上B2B渠谈受产能问题和新品延长到货影响，收入同比-10.98%；公司加强西洋地区的线下业务拓展，线下B2B渠谈业务获得显耀进展，收入同比+21.64%。

陆续擢升品牌影响力，捏续拓宽销售渠谈。

品牌方面，公司深耕西洋线上家居零卖阛阓十余年，三大自有产品品牌产品永久位列细分类现在列。公司亚马逊德国、法国、英国和意大利等站点在家居产物品类中名循序1。2023年，公司建设了以集团主品牌“SONGMICS HOME”牵引三大产品品牌的品牌矩阵，并通过品牌TVC、红东谈主营销等品牌传播行动，深化品牌与当地浪费者的心智伙同，加强品牌原土化进程。公司通过Instagram、TikTok、Facebook等平台与网罗红东谈主(KOL)开展互动式营销，陆续扩大触达圈层，加深品牌影响力。

渠谈方面，公司捏续拓宽渠谈粉饰，已在国际阛阓构建了包括全品类空洞电商平台、家居/宠物垂类电商平台、线下商业商、线下传统零卖商超(KA)和孤苦站等多头绪、线上线下全粉饰的销售渠谈。公司主要销售渠谈为亚马逊，此外还平时粉饰OTTO、Mano、Wayfair等线上零卖平台，2023年公司陆续加强渠谈布局，收效拓展了SHEIN、TikTok Shop等有名出海电商平台和Mercado Libre(好意思客多)、Fressnapf等线上零卖平台，并开拓了墨西哥、澳大利亚等新兴阛阓，公司产品及品牌可触达更为浩瀚的浪费圈层和场景。

限制效应下供应链上风突显，老本下行成果擢升。

公司销售限制扩大，使公司在产品采购、头程运载和尾程配送等设施具备显然限制上风，造成主动议价谈判上风。历程多年仓储物流体系布局，公司构建了国际“自营仓+平台仓+三方配合仓”的仓储布局，并在尾程派送设施与DPD、UPS等有名物流公司建设了雄厚的配合关系，造成高效的尾程派送才调。自有仓方面，死心2023年底公司国表里自有仓面积已达28万平方米；三方仓方面，公司进一步对仓储布局进行优化，于法国、墨西哥等地新设前置仓，皇冠开户欧洲地区自流配送时效大部分收尾了3-4日投递。供应链端完成数字化升级，买通了公司数据全链路，历程协同贪图、销售预测、断压货预警、动态仓容等机制和相干算法介入，公司里面运营成果显耀擢升，作念到精确备货补货、智能拼柜与调拨，库存盘活率和有货率得到擢升，2023年存货盘活率达到了3.43。

采购老本下落及海运脚回落，助力公司盈利才调擢升。

2023年公司毛利率为36.32%，同比+4.67pct；净利率为6.80%，同比+2.22pct，主要收获于供应链整合下的采购老本下落，以及海运脚的回落。工夫用度方面，2023年公司工夫用度率27.85%，同比+2.06pct，其中销售、料理、研发、财务用度率分别为23.21%、4.02%、0.99%、-0.37%，分别同比+1.19、+0.83、+0.16、-0.12pct，销售用度增多主要随销售限制增多导致

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平台往还费、告忽地增多，料理用度增多主要系东谈主员数目增多所致。

2024年全面鼓励“系列化、全渠谈、一盘点”政策。

1)品牌聚焦中枢价值，产品聚焦系列打造。为加强品牌传播力和抵浪费者的影响力，公司明确了主品牌SONGMICS HOME看成品牌归一化的标的，并进一步明确品牌三大中枢价值，即瞎想感、性价比和高方便。公司将捏续加大研发参预，丰富产品布局，2023年公司首批系列化产品EKHO Collection发布上市，品类涵盖多场景，公司将连接通过系列化产品打造，以长入的瞎想谈话带动浪费者的关联购买意向。

2)构建供应链生态圈，民众布局降本增效。公司将通过构建生态圈和生态划定，强化对生态伙伴的分层料理，中枢品类订单及资源向政策和优选供应商歪斜；鼓励二级物料集采使命，进一步收尾降本增效主义；捏续强化数字化水平，把公司的信息化才调赋能生态伙伴，2024年将上线IBP三期供应网罗，初步收尾系统自动完成预测、补货、订单挽救和交期阐发的主义；在物流设施，公司将对物流伙伴上线SRM及TMS系统，强化运载料理设施协同。

3)优化仓网布局，提高尾程配送成果。在欧洲地区，仓库前置，分布德国中心仓平直面向全欧发货的分派压力，逐步提高法国、西班牙等前置仓发货占比，进一步擢升欧洲地区尾程践约时效；在好意思国地区，全面擢升好意思国国际仓布局的密度和粉饰面，通过与三方仓配合口头优化原土仓网布局，提高好意思国阛阓的自觉订单占比数目。公司将在2024年加大对东南亚采购的产品范围和力度，以优化老本和成果为主义，对原材料、坐褥地、销售地长入贪图调配，谋划将东南亚地区对好意思出货比例提高至20%傍边，缩小关税老本对产品竞争力的影响。

4)稳住欧洲阛阓，冲突好意思国阛阓。公司收入增长源流仍将以西洋地区为主，辅之以墨西哥、澳大利亚等新兴阛阓带来的增量。渠谈方面，公司仍以线上销售为主，在捏续擢升亚马逊平台阛阓份额的同期，捏续扩大Tik Tok、SHEIN、TEMU等新兴线上平台的流量和阛阓契机。同期，组建腹地化团队捏续拓展传统线下零卖商超(KA)，收尾全渠谈粉饰；产品方面，将在产物家居品类捏续深耕细作，开拓新品类、多品类。

初次粉饰，予以公司“买入”评级。

公司深耕西洋线上家居零卖阛阓十余年，鸠合了一定的品牌影响力和领路力，并在产品系列化、柔性供应链、原土化运营、数字化等方面深化挖掘，让公司大致以较低的老本和较高的成果结合全链条，为用户提供“雅瞻念不贵”产物家居产品处置决策。洽商到公司在跨境电商范围具备先发上风，2024年在产品、阛阓、渠谈和仓储方面均有进一步拓展贪图，初次粉饰，予以公司“买入”评级。瞻望2024年、2025年、2026年公司可收尾归母净利润分别为5.06亿元、6.02亿元、7.39亿元，对应EPS分别为1.26元、1.50元、1.84元，按4月19日24.08元/股收盘价狡计，对应PE分别为19.09倍、16.06倍、13.08倍。

风险辅导：地缘政事及商业摩擦的风险；海运脚及汇率大幅波动的风险；国外需求不足预期的风险；行业竞争加重的风险。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据狡计，长江证券蔡方羿斟酌员团队对该股斟酌较为深化，近三年预测准确度均值为79.98%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4.94亿，把柄现价换算的预测PE为19.58。

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22岁的泰勒布斯是一名美国球员，他通过父亲的意大利国籍获得了欧盟身份，很早就加入了拜仁青训。2020年夏窗时，热刺一度考虑从拜仁青训签下这名球员，热刺曾经向拜仁询价未果。他在拜仁青训时踢过右后卫。之前，他也踢过防守型后腰、右边锋以及中前卫的角色，换句话说他在青训时期能够踢非常多的位置。

6月25日下午，市南区卫生健康局在青岛市市南区金茂湾购物中心开展“助健康 优环境 享生活”大型义诊普法健康教育活动，该活动也是“游世界最美海湾 悦享25℃文旅季”康养系列的一部分，打造市南健康民生，提升居民满意度。市南区市南区中西医结合医院、区疾病预防控制中心、区卫生计生综合监督执法局以多种形式与市南区企业深度合作开展此次活动。